A股交易规则：T+1、涨跌停、交易时间
A股有一套独特的交易制度，它直接决定了策略「能做什么、不能做什么」。做量化之前，这些规则必须搞懂。
概念关系示意
一、T+1：当天买，次日才能卖
A股实行 T+1 交易制度：今天买入的股票，要等到下一个交易日才能卖出。
- 这限制了日内高频交易——你没法像美股那样当天反复买卖同一只股票。
- 对量化策略意味着：日内策略在 A 股股票上基本做不了（除非做 T+0 的场内 ETF，或底仓做 T）。
- 这也降低了市场的日内波动，一定程度上保护了散户。
对量化的影响
很多海外论文里的「日内动量」「高频择时」策略，在 A股股票上直接失效——不是策略不好，是制度不允许。
二、涨跌幅限制：10%、20%、30%
A股对不同板块设置了不同的涨跌幅限制：
| 板块 | 涨跌幅限制 |
|---|---|
| 主板（沪深） | ±10% |
| 创业板、科创板 | ±20% |
| 北交所 | ±30% |
| 新股上市首日 | 主板首日 ±44% 等特殊规则 |
2026 年 7 月的重要变化
根据 2026 年 7 月 6 日起施行的 A股交易新规：
新规要点
沪深主板 ST、*ST 等风险警示股票的涨跌幅限制，由 5% 放宽至 10%，与主板普通股票一致。此举有助于减少风险警示股票连续涨跌停的现象。
此外，新规还涉及盘后固定价格交易扩容等多项调整。制度会变，做量化必须持续跟踪规则更新。
涨跌停对量化的影响
- 流动性陷阱：股票涨/跌停时可能根本买不进、卖不出，策略信号无法执行。
- 回测失真：如果回测忽略了涨跌停无法成交的情况，收益会被高估。
- 打板策略：专门赌涨停的玩法，风险极高，且受制度变化影响大。
三、交易时间
| 时段 | 时间 | 说明 |
|---|---|---|
| 集合竞价（开盘） | 9:15–9:25 | 9:20 前可撤单，之后不可撤 |
| 连续竞价（上午） | 9:30–11:30 | 正常交易 |
| 连续竞价（下午） | 13:00–14:57 | 正常交易 |
| 集合竞价（收盘） | 14:57–15:00 | 收盘价由集合竞价产生 |
注意：9:15–9:20 可以撤单，9:20–9:25 不能撤单——这是很多挂单策略要小心的细节。
四、集合竞价：开盘价怎么来的
开盘价和收盘价不是「第一笔/最后一笔成交」，而是由集合竞价产生：系统在撮合时，找出能让成交量最大的那个价格，作为开盘/收盘价。
五、其他重要规则
- 最小交易单位：买入以「手」为单位，1 手 = 100 股。
- T+1 资金交收：卖出股票的资金当天可用于再买入，但取现要 T+1。
- 印花税：卖出时收取（目前为成交金额的 0.05%，以最新政策为准）。
- 涨跌停板的「一字板」：开盘即封死在涨停/跌停，全天几乎无法成交。
六、交易成本到底怎么算
很多人以为「佣金万三」就是全部成本，实际远不止。
| 项目 | 费率 | 谁收 | 注意 |
|---|---|---|---|
| 佣金 | 约 0.01%–0.03%，双向 | 券商 | 常有最低 5 元 |
| 印花税 | 0.05%，仅卖出 | 国家 | 单边收 |
| 过户费 | 约 0.001%，双向 | 登记结算 | 金额小但存在 |
| 滑点 | 视流动性，0.1%–1% | 市场 | 最容易低估 |
一笔 1 万元的买卖，成本多少
买入：佣金 5 元 + 过户费 0.1 元 ≈ 5.1 元卖出：佣金 5 元 + 印花税 5 元 + 过户费 0.1 元 ≈ 10.1 元
往返合计 ≈ 15.2 元 = 0.15%
每月交易 10 次，一年 1.8%——比很多基金管理费还高。
最低佣金是个隐形杀手
5 元最低佣金对小额交易极不友好。买 1,000 元股票，按万分之三本应 0.3 元，实际收 5 元——实际费率 0.5%，是正常费率的 16 倍。小资金别频繁做碎单。
七、T+1 与涨跌停如何扭曲回测
T+1 改变了策略的设计空间
- 无法日内回转：日内交易策略无法直接实现。
- 信号必须隔夜：今天收盘的信号最快明天开盘执行，中间的跳空是回测最容易忽略的成本。
- 止损会被延后：盘中跌破止损也只能等下一个交易日。
所以更真实也更保守的假设是：用次日开盘价执行，并把隔夜跳空计入。
涨跌停会虚高收益
一个典型场景
信号：某股突破买入。回测：按当天收盘价买入，之后一路上涨 → 收益漂亮
现实：当天涨停封板，买单排不上队 → 这笔交易没成交
反过来，跌停时想止损也卖不出去。
严格来说，回测引擎必须包含：涨停时买单不成交，跌停时卖单不成交。很多「看起来很厉害」的策略，加上这个约束就原形毕露。
八、一张速查表
| 规则 | 数值 | 对策略的影响 |
|---|---|---|
| 交易时间 | 9:30–11:30 / 13:00–15:00 | 集合竞价与连续竞价成交价不同 |
| 最小单位 | 买入 100 股（1 手） | 高价股最小仓位可能超预算 |
| T+1 | 当日买入次日可卖 | 无法日内回转 |
| 涨跌幅 | 主板 ±10% / 双创 ±20% / 北交所 ±30% | 封板时无法成交 |
| ST 股 | 通常 ±5% | 波动结构不同，建议单独处理 |
| 印花税 | 卖出 0.05% | 高频交易主要成本之一 |
九、这些规则对量化策略意味着什么？
- 做不了高频日内：T+1 直接封死这条路。
- 回测必须考虑涨跌停：否则收益虚高。
- 成本必须算进去：印花税 + 佣金 + 滑点，高频策略尤其致命。
- 制度会变：注册制、退市新规、涨跌幅调整……策略要能适应。
一句话总结
A股的制度约束，塑造了 A股量化策略的形态。不理解规则，就写不出能落地的策略。